热管理营收创新高的同时 科慕钛白粉的利润下降了一半

慧正资讯，2月20日，科慕（Chemours）发布2025年第四季度及全年财务业绩。在宏观经济波动与行业结构性调整的背景下，公司全年实现净销售额58.08亿美元，与2024年基本持平；调整后净收入为1.43亿美元，调整后EBITDA为7.42亿美元，同比微降0.03%。

2025年是科慕深入推进其“繁荣之路（Pathway to Thrive）”战略框架的关键之年。面对传统市场的周期性压力，公司通过产能优化、技术投资及战略合作，积极应对下游市场变化，三大主营业务呈现显著差异化增长态势。

从下游产业需求看，交通电气化和半导体成为科慕产品需求增长的核心市场。2025年全球新能源汽车销量同比增长25%，直接推动氟聚合物与特种润滑剂采购量上升；同时，5G通信与人工智能基础设施投资复苏，高端含氟材料在芯片制造中的渗透率持续提高。

在其传统的房地产相关领域，欧美市场受房地产周期影响需求疲软，但亚太地区绿色建筑标准升级带动低VOC（挥发性有机物）产品的结构性增长。此外，氢能储运与光伏面板封装材料成为新兴增长点，科慕氟树脂产品线已切入相关供应链。

钛白科技（Titanium Technologies）

该业务全年净销售额为24亿美元，同比减少6%。受全球建筑涂料需求疲软影响，传统钛白粉市场增长乏力。叠加需求减少、成本增加和开工率降低的多方影响，钛白业务全年EBITDA大幅下滑52%至1.45亿美元。

尽管市场环境严峻，科慕仍通过四季度宣布的全球价格上调举措，试图修复利润水平。管理层表示，定价策略已开始见效，为2026年奠定了更为坚实的基础。

热管理与特种解决方案（Thermal & Specialized Solutions）

TSS业务全年净销售额创历史新高，达21亿美元，较2024年增长13%；全年调整后EBITDA增长18%至6.7亿美元，成为公司利润增长的核心动力。

这一卓越表现主要得益于美国AIM法案推动的固定式空调向R32转型，以及全球对低全球暖化潜势制冷剂的加速采用。Opteon™制冷剂全年增长率高达56%，已成为公司当之无愧的明星产品。此外，新能源汽车与数据中心冷却需求的爆发式增长，也为新一代制冷剂销量提供了强劲支撑。

高性能材料（Advanced Performance Materials）

APM业务净销售额为12.63亿美元，同比下降5%；全年调整后EBITDA较上年下降32%至1.08亿美元。业绩下滑主要由于全球周期性敏感的终端市场需求疲软，以及公司为优先保证现金流而调整生产水平，导致成本吸收下降。

尽管短期承压，但公司在战略层面已为复苏做好准备。管理层在财报会议中指出，其性能解决方案产品组合（特别是PFA和Teflon™产品线）正受益于AI半导体产业的强劲需求，有望在未来抵消传统工业领域的周期性波动。

科慕CEO Denise M. Dignam 在财报会议中表示：“第四季度我们展现了强劲的现金流，TSS业务创纪录的表现尤为突出。尽管宏观经济依然低迷，我们在钛白粉领域的定价举措已开始生效。出售观音厂址以及2026年有机现金流增长的提升，将为公司带来大量现金流入，帮助我们改善债务状况，向净杠杆率低于3倍的长期目标迈进。”

展望2026年，科慕预计合并净销售额增长3-5%，调整后EBITDA在8亿至9亿美元之间，自由现金流转换率超过25%。公司将继续依托TSS业务的强劲势头、APM在AI半导体领域的新机遇以及持续的成本改善计划，穿越周期，实现高质量增长。